天然和评论：
今日国内商品期货收盘多数品种下跌，其中天然橡胶、20号胶午后纷纷跳水，天然橡胶由上午涨0.5%至收盘跌幅超1%，20号胶上午最大涨幅超2%至收盘跌幅0.69%，天然橡胶、20号胶日线再次收出带长上影线的实体阴线。
基本面来看，橡胶基本面变化不大，供给端处于产量释放缓慢期，压力相对较小；需求端随着下游的复工，轮胎开工率数据快速恢复，wind数据显示，2月20日当周全钢胎开工率66.69%，半钢胎开工率为80.35%，环比上涨，均高于前一周的62.45%和73.85%，半钢胎开工率处于高位水平。
目前市场的担忧点主要是库存去库状态。钢联数据显示，2月21日当周青岛港库存为57.56万吨，2月14日当周库存为56.86万吨，上一周青岛港干胶库存未延续去库，反而累库；2月21日当周社会库存数据仍未出，但2月14日当周社会库存为136.96万吨，环比上升0.7%。去库不及预期，我们预计社会库存或仍为累库状态，这将对天然橡胶及20号胶形成压力。短期内市场担忧库存去化速度，建议静待库存拐点，天然橡胶、20号胶今日再次收带长上影的阴线，空头力量或未完全释放，夜盘仍有下挫的可能。风险点：去库速度或其他突发因素。
长安期货：刘娜
F3070799
Z0015395
2025年2月25日
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