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文/新浪财经上海站 陈秀颖
近期，北交所精选两年定开基金经理冷文鹏，在直播中分享了诸多关于市场的深刻见解。
在具体投资方向上，冷文鹏重点关注以下机会：
一是创新，包括人工智能、智能驾驶、、卫星、低空、深海、核聚变等；
二是消费，包括新消费、新模式等；
三是分红，包括金融、公用事业等；
四是逆向思考，关注医药、军工、新能源等。
冷文鹏，中国人民银行研究生部金融学硕士，拥有丰富的投研履历——曾任职于中国经济技术投资担保公司、华夏基金、新华基金、华泰柏瑞基金、西部利得基金、国新投资、兴华基金等机构，历任研究、投资等核心岗位。
2023年6月加入中信建投基金，现任权益投资一部基金经理，目前仅管理一只产品——中信建投北交所精选两年定开（代码016303.OF）。
这只规模仅2.86亿元的北交所主题基金，目前正处在封闭期，但已经让他站在了资本市场创新浪潮的前沿。
业绩数据尤为亮眼：截至7月27日，该基金年内收益达93.28%（Wind排名第七）。
以下是本次冷文鹏直播的精华内容：
冷文鹏眼中，北交所市场如同朝气蓬勃的青年，充满活力却也带着青涩的波动。
他认为北交所整体估值虽处于适度高估状态，但泡沫正被持续增长的业绩逐渐消化。
在政策红利与流动性改善的双重驱动下，这个专精特新的聚集地正在成为新质生产力的主战场。
谈及北交所市场，冷文鹏认为，尽管近期北交所市场以盘整为主，整体处于相对高位，估值存在一定泡沫化，不过可通过未来业绩增长逐步消化，属于适度高估。
从综合年报、一季报披露情况及未来业绩预期来看，北交所市场仍有许多公司从中长期角度具备一定投资性价比，且市场流动性相对充裕，能够为市场提供有力支撑。
所以，他对远期保持适度乐观，短期则保持适度谨慎，同时会持续跟踪关税进展、出口扰动导致的经济增长压力以及国内后续政策出台的时机和力度。
回顾2025年上半年北交所市场行情，其表现十分突出。
冷文鹏指出，在驱动因素排序上，政策红利贡献最大，其次是流动性改善，最后是估值修复，且估值修复本质上是政策红利和流动性改善带来的结果。
展望下半年，北交所仍将延续蓬勃发展的良好态势，具备广阔的发展空间。
这主要基于以下几点：北交所处于市场快速成长期，高质量扩容成为主旋律，公司质地持续向好；
北交所定位服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域，聚焦专精特新，形成战略新兴产业集群，创新成长特色鲜明，是新质生产力主要承接市场之一；
北交所深受国家、证监会和北京市重视，积极完善投资、融资、交易等配套制度，公募、社保、保险、QFII等机构投资者关注度不断提高，潜在发展空间巨大；
北交所加大分红、回购、增持等收益分享力度，重视回馈投资者，市场关注度持续提升，增量资金可期。
这些因素都有助于北交所公司的内涵式增长以及外延式发展，并驱动北交所行情的延续。
在政策方面，冷文鹏表示后续仍有很多改革措施值得期待，也受到市场资金高度关注，比如北交所公司高质量扩容、北交所存量代码切换、专精特新指数产品推出、ETF产品持续研究和推进等。
就北交所市场与国内市场的关系而言，冷文鹏观察到两者呈现“高相关性+高波动性”特征。
高相关性一方面体现在市场整体走势，另一方面体现在主题热点节奏；
高波动性一方面源于北交所上市企业以中小创新公司为主，具有专精特新特征，另一方面体现在30%涨跌幅以及高换手带来的高振幅、高弹性。
他认为下半年国内市场可能仍然持续区间震荡、结构行情、主题轮动特征，北交所市场也很可能保持与国内其他市场的联动，并继续呈现“高波动+高相关性”特征，但受市场成长、公司扩容、累积涨幅等因素影响，波动幅度可能有所收窄，但预计仍高于国内其他市场。
对比来看，北交所与科创板、创业板的估值差在逐步收窄，冷文鹏指出这是北交所市场价值重估的重要表现之一，并非短期资金驱动，从北交所市场2024年9月底以来行情的上涨幅度、持续时间以及交易规模等指标上可得到验证。
目前北交所市场的整体市盈率高于创业板，但低于科创板，冷文鹏认为这并非昙花一现，很可能是未来的常态，与北交所市场创新成长、小微风格的特点相匹配。
不过，他也强调目前北交所市场估值水平已处于高位，未来进一步大幅提升的空间可能有限，更多依赖于北交所公司的成长和发展情况，投资者需要理性看待。
对于AI、人形机器人等主题热点，冷文鹏认为，由于大多数还处于“0-1”或者“1-N”的起步阶段，短期内业绩兑现尚不明显，市场更多着眼于技术迭代速度、远期行业前景等指标来评估主题空间，可能出现阶段泡沫化的情况，但会根据技术进展、商业模式落地、业绩验证等情况做出调整。
随着技术创新迭代以及应用逐步落地，具备中长期前景的主题更可能趋于扩散，而真正受益者以及行业龙头也将日益清晰。
从整体市场趋势来看，在外部冲击加大背景下，国家重视底线思维，加快存量政策落地并储备增量政策，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，并强调持续稳定和活跃资本市场。
冷文鹏据此判断A股市场下跌空间有限。
预计未来一段时间，分红、消费以及创新仍是国内市场主线，且在资金存量博弈格局下，结构行情、主题轮动特征可能依然突出，热点切换速度更快，北交所市场亦是如此。
在投资布局方面，冷文鹏建议攻守兼备，以分红为盾，以内需、创新为矛。
具体来说，稳增长政策是短期经济预期好转的抓手，仍有一定政策空间，看好分红回报提升背景下顺周期核心资产的价值修复机会；
国家将“扩大国内需求”置于更加突出位置，多维度激发消费潜力，体现了在外部环境不确定性增加背景下强化内需驱动的战略导向，看好经济结构转型背景下内需驱动带来的消费发展机遇；
制造业和科技创新升级是中长期高质量发展的关键，人工智能等科技产业呈现加速发展趋势，看好行业政策以及产业趋势叠加催化下的创新成长空间。
