界面新闻记者 |
浙江交科（002061.SZ）12月30日午间一口气披露了两个大订单。
其一，浙江交科下属公司拟中标甬金高速公路改扩建工程双江湖路段土建工程第SJHTJ标段，拟中标价16.38亿元，项目工期972日历天。
其二，公司下属公司拟中标104国道杭州河庄至衙前段工程土建施工第TJ02标段，拟中标价15.43亿元，项目工期1096日历天。
两个订单金额之和相当于公司去年全年营收的近7%。浙江交科表示，拟中标项目能够巩固公司在长三角地区市场竞争力和市场占有率，若项目顺利实施将对公司业绩产生积极影响。
然而，订单并未对股价形成刺激。午盘浙江交科股价继续横盘震荡，全日下跌0.95%，收于4.18元/股，公司最新市值109亿元。
据不完全统计，浙江交科2024年已披露了18个重大合同类公告。不过，界面新闻经研究发现，浙江交科今年虽订单数量增长，但前三季度新承接订单的金额较去年同期有所下降，降幅约10%。究竟是何原因导致订单金额同比下滑呢？
另一方面，浙江交科营收已连续三年在460亿元关口徘徊，公司何时突破这一增长瓶颈？
“未来公司年度的营收如何，要取决于存量项目完工确认的情况、营收确认的情况，以及我们未来几年新签订单的情况。”浙江交科证券部工作人士对界面新闻表示。
前三季订单金额同比下降一成
事实上，浙江交科背靠“资源大树”。公司控股股东浙江省交通投资集团为省级交通基础设施投融资平台与全省交通建设主力军，统筹承担浙江省高速公路、铁路等交通基础设施投融资、建设、运营及管理职能。
“十四五”期间，浙江省交通投资集团计划投资建设超5000亿元，其中高速公路投资2000亿元，铁路及轨道交通3000亿元。2024年1-6月，浙江省交通投资集团完成交通基础设施投资344.94亿元。
在此背景之下，浙江交科向来订单资源丰富。
2024年前三季度，浙江交科新承接订单635个，业务涵盖公路、市政、养护、港航等，承接订单金额553.81亿元。
不过，界面新闻查询发现，今年前三季度表现同比去年同期有所逊色。
去年前三季度，浙江交科新承接订单520个，订单金额高达626.20亿元。可见，今年前三季度公司新接订单数量虽上升约22%，但金额同比下降了11.56%。
尽管如此，浙江交科的订单仍居高位。这是因为去年订单基数较高，626.20亿元较2022年同期的297.65亿元实现了超过一倍的增长。
2022年、2023年浙江交科的新承接订单金额分别为536.09亿元、952.12亿元。
浙江交科人士告诉界面新闻，根据计划，公司2024年全年订单情况会在2025年1月对外披露。
2024年前三季度浙江交科实现营业收入306.53亿元，同比增长3.16%；实现归母净利润为8.39亿元，同比增长10.63%。
公司2021年至2023年营业收入分别为460.58亿元、464.70亿元和460.46亿元。
浙江交科何时能突破营收增长瓶颈除了看新增订单外，未完工项目金额也是一个关键指标，它能够在一定程度上反映公司未来的业绩预期。而这一指标目前呈现出良好的增长态势。
公司未完工项目金额在持续攀升。界面新闻查询发现，2022年末累计已签约未完工项目金额为961.89亿元，2023年末上升至1,125.02亿元，2024年前三季度末则达到1,430.59亿元。
浙江交科人士对界面新闻指出，未完工项目金额与未来业绩的确存在关联。
在本月的投资者交流会上，浙江交科董秘兼财务负责人赵军伟提到，截止三季度末，公司在建项目合同总额为2,383.40亿元，其中累计已确认收入总金额为952.81亿元，剩余未完工总金额为1,430.59亿元，在手订单充沛。
12月24日，浙江交科披露了《2024年限制性股票激励计划（草案）》。其中考核维度涵盖扣非归母净利润增长率、净资产收益率、资产负债率等，但未将营收增速指标纳入其中。
其中，2025年业绩考核目标包括扣非归母净利润增长率不低于17%，净资产收益率不低于8.8%，资产负债率不高于80%。
“这只是预设的目标，但具体业绩情况还需综合考虑市场表现等多种因素。”浙江交科证券部人士表示。
现金流如何改善？
订单小幅下降并非核心问题，对浙江交科来说，随着未完工项目的增加，公司面临最大的挑战在于回款及如何改善现金流状况。
浙江交科2024年前三季度经营活动产生的现金流通净额为-30.88亿元，这一数值创下了公司上市以来该指标的最低纪录。
对此，赵军伟解释称，主要系报告期内公司项目处于施工高峰期，对资金需求较大，导致经营性活动现金流出量增加；同时，报告期内公司及时向下游中小企业支付款项，但部分项目业主单位工程款支付不及预期，从而导致净流出较多。
不过，浙江交科人士对界面新闻透露：“四季度预计回款会比前三季度稍好一些，这是基建行业的特性。”
“由于受行业回款特性影响，项目回款一般集中在第四季度，随着承接的项目陆续完工并进入结算阶段，四季度公司有望收回较多工程款项，改善现金流状况。”赵军伟也表示，下一步公司将加快结算和回款的速度。
界面新闻发现过往数据确实如此，浙江交科在2021年至2023年这三年里每年前三季度经营活动产生的现金流量净额均为负值，到了全年又转正。然而，今年净流出金额较高，全年能否转正尚未可知。
此外，浙江交科应收账款也创下历史新高。
截至2024年三季度末，公司应收账款金额为70.97亿元，在高基数的基础上，再次创新新高。
对此，赵军伟称，随着政府化债政策的落实，预计将提升地方政府的财政支付能力，对建筑企业的应收账款回收和项目建设均有积极作用。公司将积极争取政策支持，但“考虑到政策落实的进度以及潜在的政策变动等因素，最终效果仍存在一定的不确定性。”
最终应收账款能否下降，还要等浙江交科年报方能揭晓。
此外，浙江交科还有并购计划。
浙江交科高管透露，未来，公司拟围绕基建主业，通过并购、收购与主业相关的上下游产业等方式，“补资质短板、补区域短板、补产业短板”。包括，一是延伸施工主业上下游领域，发展新的利润增长点；二是寻求薄弱业务地区合作与业绩突破；三是在新基建、新技术等领域创造入局机会。
